1.继3月与众泰签订供货合同,现逐步打入上汽供应体系,公司乘用车座椅市场不断开拓,市场份额不断提升。
   
上汽是我国最大的综合型汽车集团,且其自主品牌迎爆款车型,乘用车荣威RX5月销过两万,未来荣威还将推出小型SUVRX3等新品。年销量20万,保守估计每年10亿座椅市场。今年3月,公司与众泰汽车签订了《供货合同(2016年)》,公司为众泰汽车批量生产B11车型(即众泰T600)提供乘用车座椅,并满足众泰汽车售后服务所需的数量(包括零部件)。这款车型月销过万,年销量就是十多万,10万*5000就是每年5亿的座椅市场。
   
2.定增募投资金助力提升乘用车座椅产能,市场空间广阔潜力无限。
   
公司通过非公开发行股票募集资金投入4.3亿建设乘用车座椅智能化生产基地建设,项目建成后,项目达产产能为年产30万套成品座椅(含60万套核心件)与140万套单销核心件。
   
对于很多手动挡的轿车而言,座椅的价值占比仅次于发动机。一般乘用车座椅的平均价格在850-1050美元左右,中档轿车在1400-1600美元左右,高档的超过2000美元,座椅的成本占整车成本的5-10%。14年我国汽车座椅市场规模在490亿元左右,增长稳定。预计2016年我国乘用车销量达到2150万辆,按照每辆乘用车座椅3000元的成本计算,则2016年,我国乘用车座椅的市场规模将达到645亿元。公司通过本次定增,强势加码乘用车座椅行业,将最大程度上利用多年在工程机械座椅积累的技术和经验,分食乘用车座椅市场这个巨大的蛋糕。
   
3.工程机械座椅龙头顺利转型,还布局儿童座椅及高铁航空座椅。
   
公司是车辆座椅行业唯一的上市公司,将大程度受益于资本优势。工程机械座椅是公司的传统强项,其中,起重机、压路机、推土机等的市场份额高达45%-70%,主要客户涵盖了包括卡特彼勒、徐工、三一在内的几乎所有大型工程机械企业,是工程机械座椅行业无可争议的龙头。公司还不断加码儿童座椅产品。根据2015年在北京、青岛、长沙等8个城市的调查,儿童安全座椅的平均使用率为33.3%。与2013年不到15%的平均使用率增加了一倍,但距发达国家90%的使用率差距还很大。巨大的差距也意味着巨大的机会。目前公司独立开发的两款儿童安全座椅项目已经收到中汽认证中心颁发的关于汽车儿童安全座椅的中国国家强制性产品认证证书(即3C认证证书),即将开始量产。此外2010年以后,国内高铁动车组需求逐年攀升,2014年动车组需求量为3232辆,预计2015年达到3700辆,同比增长21%。市场空间广阔,而高铁航空座椅对公司资质和技术水平要求较高,积极布局该领域有利于推动公司技术发展。
   
4.盈利预测:预计公司16-18年实现归母净利润0.45亿、0.80亿、1.20亿,对应EPS为0.40元、0.72元、1.07元,对应PE为130X,72X,48X,高内生增长,给予“推荐”评级。